（原标题：华南城被颁清盘令：609亿港元债务压顶，国资抢救失灵）
继中国恒大之后，再有内地房企被香港法院下令清盘。
8月11日，华南城控股有限公司（01668.HK）发布公告称，公司被香港高档法院下令清盘。富事高征询有限公司的周伟成及潘路洋获委任为公司的共同及分散清盘东说念主。
华南城在早市10时55分肯求停牌，停牌前跌1.83%，报0.107港元。
从“协商”到“清盘”：九个月拉锯终告失败
清盘令的导火索源于一笔3.06亿好意思元的境外优先单子。
2024年4月，华南城一笔票息11.875%、本金3.06亿好意思元的境外优先单子认真到期。公司蓝本指望用境内容貌回笼资金兑付，但销售端握续冰封，最终连当期利息也未能划出。
走嘴当日，受托东说念主际并未立粗放讼，而是发出“暂缓函”，赐与30天宽限期，但愿华南城尽快拿出重组蓝图。
接下来的九个月里，华南城先后抛出两版削债有沟通：初版提出把本金削减30%、票息降至5%，并延恒久限三年；第二版把削债幅度缩至20%，但追加新增的南宁容貌钞票作典质。
关系词，两大环节债权东说念主，狡计握有逾30%单子金额的投资机构一致否决，意义是“削债比例过低、增信钞票流动性差、估值水分大”。两轮投票均未达到75%的法定情愿门槛，谈判堕入死巷子。
技艺，华南城曾试图引入国资大推动特区建发提供维好契约增信，但后者只愿出具“发奋协助”函，拒却承担连带偿付职责，使债权东说念主信心再度受挫。
2025年1月27日，际认真向香港高档法院递交清盘呈请。按常规，初次聆讯排期在4月，6月、7月又两次以“正与潜在战投签守秘契约”为由，再获押后。
三次宽限把阛阓耐烦浮滥殆尽。8月11日，香港法院主审法官认定公司“既无明确还款时代表，亦无委果资金起头”，当庭拒却再度宽限，成功颁布清盘令。
国资“输血”抢救失灵
2022年5月，深圳国资旗下的特区拓荒发展集团（简称“特区建发”）以每股0.57港元的溢价、狡计19.1亿港元现款，闪电认购33.5亿股新股，成功拿下29.28%股权，成为单一大推动。创办东说念主郑松兴的握股被稀释至19.54%，让渡出掌舵十年的总共领域权。
阛阓一度将此举视为“深圳国资版AMC”的模板：既有政府背书，又保留民营机制的机动性，足以把华南城从流动性峭壁边拉回。
国资进场三个月后，特区建发先以15亿港元受让西安华南城60%股权，把千里淀钞票变成流水现款；随后又通过旗下财务公司，向华南城披发三笔狡计逾30亿港元的过桥贷款，利率仅3.5%，远低于境外债券票息。
更环节的是，特区建发动用“一又友圈”资源，合作工行、建行等多家国有大行，为华南城境内容貌开立总数约12亿港元的保函及备用信用证，短期稳住了供应商、建筑商以及监管账户的急切神经。
缺憾的是，资金“输血”未能换来阛阓“造血”。2023年，华南城合约销售额仅78亿港元，同比骤降48%，创下历史最大跌幅。
参加2024年，阛阓并未回暖：上半年合约销售额进一步萎缩至21亿港元，去化率不及三成。华南城重仓的二、三线城市贸易物业需求冰封，平均售价较2021年高点下落25%–40%，导致“以价换量”战略失灵。
跟着走嘴事件接二连三触发交叉要求，国资亦不得不裁减敞口。2024年头，特区建发明确涌现不再追加流动性支柱，并要求华南城“以措置钞票为紧要任务”。
至此，国资“输血”的阀门被拧紧，华南城只可直面冰冷的阛阓：广漠债务到期、销售回血流干涸，爆雷时代从“延后”走向“已矣”。
债务黑洞：609亿港元压顶
死心2023年12月31日，华南城总欠债609亿港元，非常于公司市值的50倍；若把欠债平摊到已刊行股本，每股包袱5.35港元债务，而停牌前股价仅0.107港元。债务是股价的整整50倍。
的确让华南城“窒息”的是流动性断层。年报显现，流动欠债422亿港元已跨越流动钞票28.48亿港元，造成“资不抵流”的硬缺口。
更严峻的是，一年内到期的计息债务高达182.41亿港元，而公司现款及现款等价物仅剩0.41亿港元，资金缺口被放大到惊东说念主的440倍。换算下来，即便把账面现款沿途用于偿债，也仅够支付两天利息。
与此同期，公司尚未动用的银行授信仅剩3.2亿港元，且已沿途被交叉走嘴要求冻结，无法支款。
为看守日常运营，华南城自2023年四季度起运转拖欠供应商货款，死心年末贸易粗莽款过期61亿港元，部分建材供应商已住手供货，工地大面积停工。
在609亿港元欠债中，已有157.42亿港元借债处于骨子性走嘴气象，涵盖8笔境外优先单子、11笔境内信赖贷款以及3笔银团贷款。
由于这些债务广漠附带“交叉走嘴”要求，任何一笔走嘴齐会触发多米诺骨牌效应：年报败露，另有94亿港元蓝本在2026年后才到期的债务，因交叉走嘴被债权东说念主晓示提前到期，要求立即偿还。
安永在2024年报中荒僻地出具“无法表暗见解”，直指华南城财务底稿的三大硬伤：不停层拿不出改日12个月的可行现款流瞻望；157亿港元走嘴债务的减值计提抑制佐证；投资物业与存货仍沿用里面估值，未见沉寂第三方阐明。
清盘东说念主登场：钞票措置与退市倒计时
字据香港高档法院2025年8月11日颁布的清盘令，富事高征询周伟成及潘路洋行动共同及分散清盘东说念主，已全面袭取华南城钞票，包括深圳、南昌、西安等地的物流园区及地盘储备，总建筑面积逾1500万平方米。
清盘东说念主须在6-12个月内完成首轮钞票出售，并向港交所肯求《上市轨则》第13.24条豁免，以幸免因握续停牌触发退市要道。若钞票措置进程滞后（如因阛阓低迷导致流拍），港交所可能依据《上市轨则》第6.10条启动18个月停牌倒计时，最终强制除牌。
香港《公司条例》（2025年改动版）第179条明确，清盘要道中债权东说念主受偿轨则为：1）有典质债权东说念主（优先债券及银行贷款）；2）无典质债权东说念主（供应商、职工欠薪）；3）推动。
死心2025年8月11日停牌前，华南城股价报0.107港元，较2023年峰值下落99.6%，市值仅剩12.24亿港元。
字据华南城现在的残值，且清盘要道中推动受偿轨则先后，正常股投资者基本无残值可分派。
华南城的荣枯史号称中国房地产行业高杠杆扩展方法的典型样本，其结局也预示着云开体育，在中国房地产阛阓从增量开发向存量运营转型的经由中，抑制现款流造血才智、过度依赖地盘升值预期的传统开发方法已难认为继。
